Это цикл статей, в котором будет сравнительный анализ и долгосрочный прогноз развития индексных фондов (ETF, БПИФ) для российского инвестора. Излагать буду «от простого к сложному», то есть от российских активов к зарубежным индексам. Поскольку российские активы сами по себе мало кому интересны, про них пишу очень кратко.
БПИФ — чемпион
Самым выгодным ETF для вложения в российские акции является SBMX (БПИФ «Сбербанк — Индекс МосБиржи полной доходности «брутто», Sberbank MOEX Russia Total Return). Вы впервые об этом слышите и удивлены? Судя по неадекватной коммуникации Сбербанка, чемпион сам не знает о том, что он чемпион. После запуска SBMX Сбербанк менял показания по поводу уровня комиссий фонда (TER) и называл сначала 1%, затем 1,1%, затем вообще убрал цифру с сайта и оставил только фразу «Низкий размер комиссий» последним в списке невнятных преимуществ фонда.
Между тем, выгода БПИФ заключается в практически нулевых потерях за счет налогов. Владение российскими акциями через ПИФ, в т. ч. через БПИФ, не влечет для российского инвестора налоговых потерь, поскольку никто в цепочке владения не платит налоги на дивиденды. Российский эмитент не платит потому, что выплачивает дивиденды в пользу ПИФ, который не является ни юридическим лицом, ни налогоплательщиком. Российский инвестор не платит потому, что применяет льготы.
Однако, сразу предупреждаю, что БПИФ выгоден только для российских активов. Когда будем разбирать инвестиции в зарубежные индексы, ситуация драматически изменится.
ETF проигрывает БПИФ
Вопреки распространенному заблуждению, меньший TER не делает FXRL от FinEx выгоднее, чем SBMX от Сбербанка. Причина в том, что российские акции имеют большую дивидендную доходность и, в отличие от выплат в пользу БПИФ, при выплате дивидендов в пользу ирландского FXRL российский эмитент удерживает 10% налог, что заметно снижает доходность FXRL по сравнению с БПИФ.
Для полноты картины отмечу, что зарегистрированные в США и Ирландии глобальные ETF от Vanguard и iShares на общемировой и развивающиеся рынки, которые вы можете купить на зарубежный брокерский счет, также владеют российскими акциями, хотя и в исчезающе малой доле. Если долго рассматривать эту долю в микроскоп, можно увидеть, что низкие комиссии глобальных ETF нивелируются налогами на дивиденды и налогом на прирост актива при продаже акций ETF.
БПИФ — чемпион
Самым выгодным ETF для вложения в российские акции является SBMX (БПИФ «Сбербанк — Индекс МосБиржи полной доходности «брутто», Sberbank MOEX Russia Total Return). Вы впервые об этом слышите и удивлены? Судя по неадекватной коммуникации Сбербанка, чемпион сам не знает о том, что он чемпион. После запуска SBMX Сбербанк менял показания по поводу уровня комиссий фонда (TER) и называл сначала 1%, затем 1,1%, затем вообще убрал цифру с сайта и оставил только фразу «Низкий размер комиссий» последним в списке невнятных преимуществ фонда.
Между тем, выгода БПИФ заключается в практически нулевых потерях за счет налогов. Владение российскими акциями через ПИФ, в т. ч. через БПИФ, не влечет для российского инвестора налоговых потерь, поскольку никто в цепочке владения не платит налоги на дивиденды. Российский эмитент не платит потому, что выплачивает дивиденды в пользу ПИФ, который не является ни юридическим лицом, ни налогоплательщиком. Российский инвестор не платит потому, что применяет льготы.
Однако, сразу предупреждаю, что БПИФ выгоден только для российских активов. Когда будем разбирать инвестиции в зарубежные индексы, ситуация драматически изменится.
ETF проигрывает БПИФ
Вопреки распространенному заблуждению, меньший TER не делает FXRL от FinEx выгоднее, чем SBMX от Сбербанка. Причина в том, что российские акции имеют большую дивидендную доходность и, в отличие от выплат в пользу БПИФ, при выплате дивидендов в пользу ирландского FXRL российский эмитент удерживает 10% налог, что заметно снижает доходность FXRL по сравнению с БПИФ.
Для полноты картины отмечу, что зарегистрированные в США и Ирландии глобальные ETF от Vanguard и iShares на общемировой и развивающиеся рынки, которые вы можете купить на зарубежный брокерский счет, также владеют российскими акциями, хотя и в исчезающе малой доле. Если долго рассматривать эту долю в микроскоп, можно увидеть, что низкие комиссии глобальных ETF нивелируются налогами на дивиденды и налогом на прирост актива при продаже акций ETF.
В следующей части статьи то, что было хорошо для инвестиций в российские бумаги обернется большим недостатком при вложении в зарубежные фондовые индексы.
© usanr.ru
грамотно и наглядно.
ОтветитьУдалитьспасибо.
Про БПИФ интересно. Я правильно понимаю, что нормальную отчетность, сопоставимую с отчетностью американских ETF, они не предоставляют?
ОтветитьУдалитьУ ПИФ, в т.ч. БПИФ отчетность по российским стандартам. Она гораздо менее информативна по сравнению с US GAAP/SEC или IFRS/UCITS отчетностью ETF. Кроме того, в заботе об инвесторах управляющие любят выкладывать отчетность ПИФ в виде нечитаемых сканов распечаток.
Удалитьу сбера 3 биржевых фонда?
ОтветитьУдалитьДа. Два остальных БПИФ на облигации и я их не рассматриваю. В случае фонда на акций я счастлив платить за диверсификацию и ребалансировку бумаг согласно индексу. В случае фонда на облигации я не вижу какую пользу я получу за те же деньги.
УдалитьПо налогам SBMX выгоднее, но главное как он за индексом будет следить со своей структурой ПИФа.
ОтветитьУдалитьЯ не ожидаю здесь ни трудностей, ни потерь доходности у SBMX. Регуляторные требования к структуре активов БПИФ (в частности, требования к "заморозке" части активов в кэше) минимальны, потери доходности из-за них минимальны. На фоне разницы в комиссиях и налогах этими потерями можно пренебречь.
УдалитьТем не менее, SBMX проиграл первый год в доходности, несмотря на своё преимущество с отсутствием налога на дивиденды.
УдалитьЕсть еще ПИФ ВТБ - Индекс МосБиржи, там TER=1%. И он тоже на бирже торгуется. Получается что ПИФ ВТБ - Индекс МосБиржи на 0.1% выгоднее SBMX
ОтветитьУдалитьА если я сами акции покупаю то у меня потеря будет только 0,6%, что почти в 2 раза выгоднее чем БПИФ или я чтото не так понял?
ОтветитьУдалитьОднобоко да. А по совокупности затрат и выгод индивидуальные акции по сравнению с индексным фондом – это каменный век и путь к нищете. В теории вы можете набрать десятки эмитентов для сносной диверсификации, потратив много времени и еще немного денег (комиссии брокера) сначала на покупку, затем на реинвестирование дивов (не полное - за минусом налога) и ребалансировку портфеля. На практике времени хватит, чтобы взять 2-3 эмитента (огромный рыночный риск) редко реинвестировать дивы (мертвый кэш) и забив на ребалансировку получить через 10 лет портфель вымирающих отраслей.
ОтветитьУдалитьПожалуйста, сравните ПИФы от других эмитентов, не только Сбер и Финекс. Спасибо.
ОтветитьУдалитьК таким просьбам хорошо добавлять просьбу скинуть в личку номер счета для перечисления благодарностей :)
УдалитьSBMX радует за последний месяц, дает 4.2 % роста на сегодня. я также див.портфель на акции РФ смастерил. через год посмотрю и сравню результаты.
ОтветитьУдалитьОтличная идея, Владимир! Ждем ваших исследовательских результатов :)
Удалить